通胀粘性支撑美元，但美债回购压制收益率，黄金在4600附近等待杰克逊霍尔“定调”

周四(8月27日)欧洲时段北向资金，黄金冲高回落，回吐日内温和涨幅，当前交投于4600美元/盎司附近。周三美国PCE数据显示通胀粘性——总体年率3.7%(高于预期的3.6%)、核心年率3.3%，强化了年底前至少加息一次的预期，为美元提供支撑。

然而，美债收益率在美国财政部回购策略下仍承压，叠加美伊停火协议与霍尔木兹海峡临时替代航线的乐观消息，限制了美元的上行空间，为黄金提供支撑。

周三公布的美国7月PCE数据再次确认通胀仍具粘性——总体年率录得3.7%，高于市场预期的3.6%；核心年率则持稳于3.3%。这一结果强化了市场对美联储在年底前至少再加息一次的预期，为美元提供了一定支撑。

然而，美国财政部持续推进的回购操作对美债市场形成明显买盘，压低了长端收益率，使得美元上行空间受到限制。

尽管加息预期升温，但实际利率因收益率下行而难以大幅走高，这反而为无息资产黄金提供了底部支撑。黄金因此在4600美元附近保持相对稳固，显示出在“通胀粘性”与“收益率受抑”双重力量拉扯下的韧性。

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短期来看，只要美债回购力度不减，黄金的下行风险就将受到一定缓冲，市场更倾向于在高位震荡中等待下一步催化剂。

地缘乐观情绪限制美元上行，但风险溢价犹存

近期媒体报导美伊可能达成新的停火协议，伊朗副外长也表示德黑兰与阿曼已就临时替代航线达成一致，市场风险偏好有所回升。这种乐观情绪限制了美元作为避险货币的上行空间，从而为黄金提供了额外支撑。

然而，伊朗同时警告，在6月临时和平协议相关承诺未得到兑现之前，霍尔木兹海峡不会完全重新开放，地缘政治风险溢价并未真正消退。

这一不确定性继续为原油价格提供支撑，同时也让部分资金保留避险美元仓位，从而对黄金的上行空间形成一定制约。

市场因此处于“乐观预期”与“残余风险”并存的状态：若停火进展顺利，黄金可能受益于美元走弱；若谈判反复，避险需求回升又可能阶段性利好黄金。

整体而言，地缘因素成为当前黄金定价中不可忽视的扰动变量。

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市场静待杰克逊霍尔沃什讲话

投资者正将注意力高度集中于周五杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席沃什的讲话，以期获得更多关于政策路径的线索。

沃什的表态料将成为黄金短期方向的关键催化剂：若其释放偏鹰信号，强调通胀风险或保留进一步加息选项，黄金可能面临向4550-4570美元区域回调的压力；若措辞偏鸽，或继续坚持“少说话、多行动”的沟通风格，则可能推动黄金重新测试4700美元附近阻力。

当前黄金同时受到通胀粘性、美债收益率受抑、地缘风险溢价以及政策不确定性的多重影响，短期料在4580-4650美元区间内震荡整理。

市场情绪较为谨慎，多空双方均在等待沃什讲话提供方向性指引，突破区间上下沿后才可能开启下一阶段趋势行情。

总结

黄金回吐日内涨幅，当前交投于4600美元附近。PCE数据显示通胀粘性，强化年底前加息预期，为美元提供支撑。但美债回购压制收益率，叠加美伊停火乐观情绪，限制美元上行，为黄金提供支撑。伊朗警告霍尔木兹不会完全重新开放，地缘风险溢价犹存。市场静待周五杰克逊霍尔沃什讲话，其表态将成为黄金短期方向的关键催化剂。